„Ernste finanzielle Situation“ bei Kreditech – die Bewertung stürzt ab

Es schien, als sei bei Kreditech endlich Ruhe eingekehrt. Im Frühjahr übernahm ein neues, erfahrenes Management das Steuer, in Indien wurde eine verheißungsvolle Kooperation mit dem Payment-Dienst PayU angestoßen, und die Financial Times kürte das Hamburger Kredit-Startup zu einem von Europas „100 Digital Champions“.

Das alles war offenbar aber nur der äußere Anschein. Denn wie Recherchen von Gründerszene und Finanz-Szene.de zeigen, steckt Kreditech in der womöglich schwersten Krise der Unternehmensgeschichte. Laut Eintragungen im Handelsregister wurden die Anteile diverser Altinvestoren stark verwässert. Im Zuge einer Anfang November durchgeführten Kapitalerhöhung explodierte die Zahl der Anteile von gut 200.000 auf rund 14,5 Millionen. Die Folge: Mehrere früher einflussreiche Gesellschafter halten jetzt weniger als 0,1 Prozent an dem einstigen Vorzeige-Startup.

Gleich drei von Gründerszene und Finanz-Szene.de befragte Bewertungsexperten beurteilten die Sachlage von außen so, dass der Firmenwert quasi gen Null gesetzt worden sei. Als habe man auf den Reset-Knopf gedrückt. „Beim Blick in die Unterlagen sieht es so aus, als habe hier faktisch eine Enteignung stattgefunden“, sagt einer der befragten Fachleute. Anders gesagt: Nach der Kapitalerhöhung dürfte das Unternehmen praktisch nur noch mit jenen 14 Millionen Euro bewertet sein, die gerade ins Unternehmen flossen.

Kreditech wollte sich gegenüber Gründerszene und Finanz-Szene.de zu Bewertungsfragen nicht äußern. Allerdings bestätigte die Hamburger Firma, dass 14 Millionen Euro an Kapital ins Unternehmen gesteckt worden seien. Mit dem Geld werde das Geschäft unterstützt, bevor für das kommende Jahr dann eine größere Kapitalerhöhung geplant sei.

„Auf Grund der ernsten finanziellen Situation ist die Gesellschafterversammlung dringend erforderlich“

Schon Mitte September zeichneten sich die Schwierigkeiten ab: Internen Unterlagen zufolge lud der neue Geschäftsführer David Chan zu einer offiziellen Versammlung nach Hamburg ein. In der entsprechenden Nachricht hieß es: „Auf Grund der ernsten finanziellen Situation der Gesellschaft ist die Durchführung dieser Gesellschafterversammlung dringend und zeitnah erforderlich.“

Wenige Tage später trafen sich die Investoren bereits in der Kreditech-Zentrale, um über eine neue Finanzierung des Unternehmens zu beraten. Erst im vergangenen Jahr hatte der südafrikanische Medienkonzern Naspers mit seinem Payment-Unternehmen PayU 110 Millionen Euro in Kreditech gesteckt. Damals wurde im Umfeld des Hamburger Unternehmens verbreitet, die Bewertung liege nun bei rund 300 Millionen Euro. Tatsächlich bewertete die Geldgeber das Kredit-Startups im Sommer 2017 wohl mit umgerechnet 230 Millionen Euro. Zu dieser Bewertung ist Naspers jedenfalls eingestiegen, wie sich aus Unterlagen des Medienkonzerns berechnen lässt.

Der Zustand des Unternehmens muss sich seitdem grundlegend verändert haben. So ist in den Protokollen der Gesellschafterversammlung im September des laufenden Jahres zu lesen, dass Geschäftsführer Chan erst mit einem Investment von 40 Millionen Euro kalkuliert habe. Letztendlich verhandelten die Geldgeber aber nur über eine Kapitalerhöhung von 25 Millionen. Eine Begründung hielten sie in dem Protokoll nicht fest; die Dokumente sind im Handelsregister veröffentlicht. Zu Details will sich das Unternehmen auch hier nicht äußern.

Die Partnerschaft mit Naspers PayU ist nicht mehr Priorität

Nach der Gesellschafterversammlung bekamen die Geldgeber zwei Wochen Zeit zu entscheiden, ob sie investieren wollen. Statt der 25 Millionen Euro wurde im Handelsregister bislang allerdings lediglich die besagte Kapitalerhöhung in Höhe von 14 Millionen Euro veröffentlicht. „Das eingesetzte Kapital von 14 Millionen soll das Unternehmen bis zur Durchführung einer Kapitalerhöhung für 2019 unterstützen“, heißt es in einem offiziellen Statement. Weitere Hintergründe teilt das Unternehmen nicht mit. Eine solch massive Verwässerung in dieser Situation, wie sie offenbar stattgefunden hat, wird von Investoren „Pay to play“ genannt. Nur wer investiert, spielt noch eine Rolle. 

Dem Investor Blumberg Capital zum Beispiel gehörten nach der letzten großen Finanzierungsrunde 2017 noch rund acht Prozent von Kreditech; gemessen an der Bewertung, zu der Naspers investiert hat, wäre dieser Anteil damals etwa 18 Millionen Euro wert gewesen. Da der US-Investor dem Handelsregister zufolge nicht an der neuen Finanzierungsrunde beteiligt ist, besitzt er nach der neuerlichen Kapitalerhöhung nur noch einen Anteil von 0,1 Prozent. Andere wichtige Alt-Investoren wie J.C. Flowers haben sich hingegen erneut beteiligt. Größter Anteilseigner bleibt PayU. Das Payment-Unternehmen hält weiterhin knapp 35 Prozent am Unternehmen, zwei Prozentpunkte weniger als bislang.

Die Ursache der Probleme? CEO Chan schweigt dazu. Grundsätzlich sieht das Geschäftsmodell wie folgt aus: Kreditech will mit seinem Scoring-Mechanismus Kreditkunden bedienen, die von Banken abgelehnt werden. Kernmärkte des Unternehmens waren jahrelang Polen und Spanien. Seit ein paar Monaten indes galt der indische Markt als neue Hoffnung.

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Dort ist auch der strategische Investor PayU stark vertreten: Viele E-Commerce-Händler nutzen den Payment-Dienst. Zusammen mit Kreditech sollte eine Art Kreditplattform entstehen. Das klang nach einer exklusiven Zusammenarbeit. Doch dieser Plan wurde den Recherchen von Gründerszene und Finanz-Szene.de offenbar revidiert: PayU habe sich entschieden, mehrere Kreditgeber auf der Plattform einzubinden, schreibt Chan auf Anfrage. Kreditech sei einer von ihnen. Umgekehrt betrachte allerdings auch Kreditech den neuen Produktbereich nicht mehr als Priorität. Im kommenden Jahr will sich Kreditech bei der Kreditvergabe auf Kunden mit einer etwas besseren Bonität (Near-Prime-Segment) fokussieren. Dieser Markt sei größer und besser zu skalieren als die bislang im Fokus stehenden Subprime-Kunden, sagt Chan. Die Suprime-Zielgruppe besitzt eine niedrigere Bonität. Oder anders formuliert: ein höheres Ausfallrisiko. 

Trotz der Schwierigkeiten gibt es große Pläne: Bis 2025 soll Kreditech einen Umsatz von einer Milliarde machen. 50 Millionen sind für dieses Jahr anvisiert. Und bereits 2021 will das Fintech an die Börse gehen, schreibt der CEO. Mit großen Ankündigungen hat das Hamburger Unternehmen schon immer gerne auf sich aufmerksam gemacht.

Bild: Kreditech